1월의 미국 고용 보고서는 놀라울 정도로 양호합니다.

일반적인 경제 시기, 즉 지난 20여 년 동안 낮은 인플레이션, 적당한 실업률, 저성장 시대에 1월의 고용 수치는 축하의 원인이 되었을 것입니다. 당신이 보는 각도에 관계없이 보고서는 빛났습니다. 517,000명의 고용이 증가했으며 이는 분석가들이 예상한 것의 거의 세 배입니다. 실업률은 3.4percent로 50년 만에 가장 낮습니다. 0.3percent의 시간당 임금 증가율 — 견조하지만 올해 나머지 기간에 비해 여전히 완만합니다.

그러나 시장은 뉴스에 떨어졌습니다. 금요일 S&P 500 지수는 1.04% 하락한 4,136.48을 기록했고, 나스닥 지수는 1.59% 하락했고, 다우 존스 산업 평균 지수는 0.38% 하락했습니다. 사실, 지수는 수익에 반응했을 수 있습니다. 시가총액이 거의 5조 달러에 달하는 Apple, Alphabet 및 Amazon은 올해 마지막 분기에 히트보다 실패가 더 많은 결과를 내놓았습니다. 투자자들의 실망은 회사 주가에 반영되었고(애플의 주가는 초기 손실을 경험한 후 실제로 2% 상승했다는 점에 유의해야 함) 이는 다시 지수를 통해 반향을 일으켰습니다.

그러나 투자자들의 마음에 가장 먼저 떠오르는 것은 직업 보고서가 연준의 금리 궤적에 어떻게 영향을 미칠 것인가 하는 것입니다. 중앙 은행가들은 금리 인상을 결정하기 위해 경제 데이터를 살펴보고 있다고 반복해서 강조했습니다. 문제는 그들이 어떤 데이터 집합을 우선시하고 있는가입니다. 우리는 12월에 인플레이션, 소비 및 제조업 수치가 하락했음을 알고 있습니다. 그러나 1월 일자리 보고서는 인플레이션을 지속적으로 높게 유지할 수 있는 믿을 수 없을 정도로 견고한 노동 시장의 그림을 그립니다. 특히 지난 달 가장 높은 상승을 보인 서비스 부문에서 그렇습니다. 제롬 파월 연준 의장은 수요일 회의 후 기자회견에서 “균형이 맞지 않는다”고 표현한 노동 시장에 초점을 맞추고 있다고 밝혔습니다. 금리 일시 중지 또는 피벗에 베팅하는 투자자는 연준이 새로운 균형을 찾도록 강요받을 수도 있습니다.